戴维斯双击（戴维斯双击是利好还是利空）

导语：继2022H在公司收入和净利润同步大幅增长后，中国春来迎学额大幅增长89%。政策支持明确，增长预期稳定，板块上行渠道估值水平明显低于行业，似乎暗示着阿尔法收益的可能性。

自5月底以来，港股民办高等教育板块反弹近29%，呈现出明显的回暖趋势。

板块修复背后有三个原因：一是龙头教育培训公司转型成果，短期股价变化推动整个板块关注；在此背景下，市场重新认识到高等教育行业良好的长期政策预期和稳定的业务基本面，然后迎来纠正偏差的机会；第三，自双重减少政策以来，教育股遭受重大挫折，高等教育部门被错误杀死，许多公司的市值低于其现金价值，估值吸引力强。

图:港股民办高教板块:

(来源:富途牛)

虽然目前私立高等教育部门的估值已经得到了一定程度的修复，但它无疑仍处于绝对的历史低关注这一点的机构最近提醒投资者关注高等教育的增长和确定性，并抓住该部门的持续修复机会，因此，笔者也关注了国内民办高等教育的龙头——中国春来(1969.HK)，作为我国民办高等教育成长性和确定性的典型代表，其长期增长由内外多种因素驱动。

一、政策护航，专升本学额增加89%

就外部环境而言，一方面，国内经济转型升级带来了人才需求结构的调整，需要加强应用型人才的培养。私立大学是培养应用型人才的骨干。在新的发展形势下，其在中国人才培养体系中的重要性将得到提高。作为老高等教育的领导者，中国春季品牌势能强劲，综合资源丰富，不仅将巩固行业领先地位，而且有机会挖掘新的发展机遇。

另一方面，受疫情起伏、经济周期和高校毕业生规模新高的影响，国内就业面临压力，学生延长教学年限、获得更高学历的意愿增强。

另一方面，受疫情起伏、经济周期以及高校毕业生规模新高影响，国内就业承压，学生延长受教年限和获取更高学历的意愿增强。高教行业可有效延长劳动人口受教育年限和受教育程度，成为各方寻求缓解就业压力的重要缓冲。就政策趋势而言，支持高等教育和职业教育规模持续扩大的势头明显。中国春季办学特色突出，是学生的重要承担力量，将获得更多的优质学生，实现高质量的内生增长。

上述观点也在公司发布的最新学额中得到验证。根据公告，2022/2023学年，中国春来旗下高校(不含天平学院)招生学额大幅增长89%，达到9534人。此外，公司普通本专科学额也在陆续审批中，预计也会增加。

学额的大幅增加为春来高校学生数量的稳步增长奠定了良好的基础，也将使公司2023财年的收入具有更高的增长能见度，进一步促进公司的持续增长。

二、办学软硬实力双手抓

除外部红利外，中国春季坚持专业设置与经济发展和就业市场需求同步，不断完善行业整体低迷阶段的内部技能，提高教学质量和大学容纳能力，为把握市场机遇提供有力支持。

图：中国春来旗下院校概况

(来源:公开信息)

经过十多年的发展，中国春天在河南、湖北、江苏经营了6所大学，涵盖本科、晋升、专业、职业教育等，专业总数达到381门，形成了专业教育、职业教育专业模式，引进了研究生、公务员考试课程，以市场需求为导向以市场需求为导向的务实办学作风。由于公司高质量的课程配置，中国春来高等教育课程毕业生在过去三年的平均初始就业率分别达到85.1%、93.3%、94.4%呈逐年上升趋势，远高于高等教育行业平均水平，为公司后续招生规模和学费提高创造了更好的条件。

如果明亮的就业率表现是公司长期关注软实力建设的结果，那么其对校园扩张、扩张等硬件配套设施的投资也不容低估。可预见的大学扩张为招生规模的增长提供了保障。

如果明亮的就业率表现是公司长期关注软实力建设的结果，那么其对校园扩张、扩张等硬件配套设施的投资也不容低估。可预见的大学扩张为招生规模的增长提供了保障。

具体来说，新安阳学院原阳校区成立于2021年4月，与同学年开始招生，学生人数达到4060人。在湖北，公司已完成并表的荆州学院正在扩容，新校区将在原主校区24左右.扩容超过18万平方米.5倍，新校区学生总容量将提高到1.2万左右。在苏州，公司运营的天平学院新校区一期工程预计将于2022年第四季度完二期工程预计2023年9月完工，新校区建成后至少可容纳1.6万名学生。此外，中国春来还通过天平学院在该地区作价1.南京高职园相关地块使用权8亿元，用于筹建新院校。

随着校园扩建项目和新校园筹建的推进，中国春季招生规模有所提高。截至2022年上半年，公司各高校学生总数已超过10万大关，跻身行业前5名。预计校园扩建计划的逐步实施将进一步完善中国春季华中地区的高等教育网络，巩固其在中长三角地区的主导地位。借助其高校的潜在协同作用，公司还将获得更多的优质学生，形成优质学生和良好的学习环境——增强就业竞争力——吸引优质学生——促进公司规模和绩效增长——提高综合办学能力的良性循环，促进公司的可持续发展。

小结

在复杂的环境下，民办高校自给自足，灵活办学的优势不断凸显。弗诺斯特沙利文预测，2025年中国民办高等教育产业市场规模将达到2174亿元，五年复合增长率约为9元.与前五年相比，0%将加速发展。

中国春季教学质量稳定，品牌意识高。无论是学校数量的大幅增长、学校容量的不断扩大、资金储备充足、高校整合运营能力强，都意味着公司未来的业绩有望保持稳定，是千亿市场上最强大的竞争对手之一。

由于高质量的增长已经成为明牌，中国春天的叠加只有3倍左右PE港股高等教育板块12倍PE之间存在较大差距，笔者认为中国春来身上或许存在令投资者惊喜的阿尔法收益机会，事实上，公司业绩与估值的“”已经上演。本文起源于格隆汇